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行業(yè)整體業(yè)務(wù)量增速穩(wěn)健,單票價格下降幅度略微擴大。量上看,7月快遞業(yè)務(wù)量為40.8億件,同比增長27.3%,增速較去年同期下滑1.1pcts,行業(yè)增速略有所下滑。截至7月,國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)量累計為261.6億件,同比增長27.5%,增速較去年同期下滑2.8pcts。環(huán)比看,較6月下降3.1個百分點。價上看,7月單價同比、環(huán)比均有所下跌,7月行業(yè)單價為11.8元,同比下降3.45%,環(huán)比下降1.89%。從年度快遞單價的情況看,目前單價仍舊處于下降通道中,4月份開始同比降幅略有擴大。這或與當(dāng)前通達系推行的的包裹小件化、輕量化,以價換量的市場競爭策略有關(guān)。我們認為在以市場份額和業(yè)務(wù)量為爭奪目標的競爭格局下,成本管控能力強的公司,有望獲取更高的單票盈利能力,并保證加盟商的盈利水平,這為更高的業(yè)務(wù)量和全網(wǎng)的協(xié)調(diào)性提供有力保障,從而提供更好的終端服務(wù),并形成良性循環(huán)。

跨境快遞成增長亮點,中西部地區(qū)增速加快。分業(yè)務(wù)類型看,7月,同城件、異地件、國際件分別為9.2億件、30.7億件和0.88億件,同比分別增長23.7%、28.0%和43.7%。截至7月,國際及港澳臺快遞業(yè)務(wù)量累計約為6.1億件,同比增長43.2%,超出行業(yè)整體增速13.2個百分點,增速連續(xù)14個月高于行業(yè)平均增速,成為快遞業(yè)務(wù)量的增長亮點。中、西部地區(qū)完成快遞的業(yè)務(wù)量累計分別為31.4億件和20.1億件,同比分別增長30.7%和34.4%,較全國平均水平高出3.2和6.9個百分點。中、西部地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)量占比分別為12%和7.7%,同比提高0.2和0.4個百分點。整體看,隨著國際網(wǎng)絡(luò)及中西部網(wǎng)絡(luò)逐漸完善,即將成為快遞企業(yè)下一個必爭之地,快遞業(yè)現(xiàn)呈現(xiàn)向中西部和國際市場延伸的局面。

服務(wù)品質(zhì)持續(xù)提升,市場需求向龍頭集中。截至7月份,快遞品牌市場集中度CR8為81.5,同比提升4.8%,環(huán)比持平,集中度提升速度趨緩。我們認為,當(dāng)前市場集中度仍有提升空間,快遞的件量份額向網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、具備規(guī)模效應(yīng)和良好服務(wù)水平的第一梯隊的龍頭企業(yè)集中的趨勢有望在2018年下半年繼續(xù)延續(xù)并強化,并且龍頭之間也將持續(xù)演繹分化趨勢。

投資建議

快遞行業(yè)增速穩(wěn)健,第一梯隊業(yè)務(wù)量增速出現(xiàn)分化,將更多精力投入提升中轉(zhuǎn)中心效率和服務(wù)質(zhì)量的公司,產(chǎn)生良性循環(huán),推動業(yè)務(wù)量增速領(lǐng)跑行業(yè)。推薦綜合物流業(yè)務(wù)發(fā)展順利,具備高客戶忠誠度的順豐控股、兼具管理優(yōu)勢與成本優(yōu)勢的中通快遞以及基本面持續(xù)改善、運轉(zhuǎn)中心直營化改造效果明顯,預(yù)期差明顯的申通快遞。